下半年鸡肉市场看好

　　目前，鸡肉市场受行业周期性及当下补栏需求的影响，正带动鸡价逐步上涨，各环节利润获得重新分配。

　　鸡肉市场向好

　　鸡肉与猪肉之间的替代效应凸显。我国是鸡肉消费大国，2018年，鸡肉总消费量1153万吨，占全球鸡肉总消费量的11%；生产鸡肉1160万吨，约占全球总产量的13%；鸡肉总进口量约为28万吨，出口量约为44万吨。从总量看，中国鸡肉不仅能实现自给自足，还能实现净出口。

　　以占有市场份额最大的白羽肉鸡为例，养殖白羽鸡的上市公司主要有4家：民和股份、益生股份、仙坛股份和圣农发展。

　　观察上市公司上半年业绩发现，仙坛股份和圣农发展的销售毛利率较为稳定，可能与其涉足下游食品深加工产业，并坚持自繁、自养和自宰的经营模式有较大关系；而益生股份由于处于产业链的最上游，受下游养殖企业的需求影响较大，导致其销售净利率的周期性非常明显。

　　肉鸡价格的周期性波动有着非常明显的规律，也正因如此，鸡价的波动会对行业内公司的业绩造成较大影响。

　　鸡苗价格虚高　6月开始回调

　　自2019年1月下旬起，受鸡苗供给紧缩及鸡产品价格高位震荡的双重影响，农户补栏热情高涨，鸡苗价格随之持续上涨。

　　5月，鸡苗价格达到10元/羽的历史新高，鸡苗销售环节平均每只毛利达到7元。受毛鸡出栏紧张以及鸡苗成本高影响，毛鸡价格持续上涨，屠宰场最高亏损达到2.6元/羽，在屠宰场竭力压价之后，毛鸡的最高价维持在了5.4元/斤左右。

　　在屠宰场压价及鸡苗成本过高的双重影响下，2019年上半年，毛鸡养殖环节毛利最高达到4元/羽。

　　从2019年1-5月各个环节的利润来看，鸡苗环节利润最高，平均每只贡献毛利6元；毛鸡养殖环节其次，平均每只毛利3元；屠宰环节平均每只亏损0.9元。

　　由于鸡苗供应紧张，且白羽鸡养殖行业景气延续，孵化场多采用提前预定鸡苗的销售方式，导致鸡苗价格虚高。孵化场环节平均每只毛利最高超过7元，成为产业链中获利最为丰厚的环节。

　　另一边，由于鸡苗成本过高，毛鸡养殖环节基本处于紧绷状态，一旦下游毛鸡价格下跌，养殖户将面临亏损的风险。

　　当然，单一环节的高毛利对于整个白羽肉鸡产业链的发展来说是不可持续的。进入6月后，受鸡产品价格过高的影响，下游走货情况并不理想，鸡产品价格回调10%。

　　有分析人士认为，6月份鸡苗价格的回调有利于促进产业链各环节利润的重新分配，缓解鸡苗价格虚高的问题。

　　2019年下半年，毛鸡养殖、屠宰环节的利润情况有望改善，鸡苗销售环节利润将出现下降。但由于目前鸡苗供给紧张的情况并未出现明显好转，预计全年鸡苗价格仍然有望达到6.5元/羽，平均每只盈利有望突破4元。

　　替代效应推动　鸡价有望上涨

　　鸡肉为仅次于猪肉的中国第二大肉类消费品种。历史上，猪肉、鸡肉的价格走势并不完全相同，但如果猪肉价格确实很高时，鸡肉还是具有一定的替代效应，从而拉动鸡肉价格上涨。

　　从6月初开始，由于毛鸡出栏量有所上升，集中出栏导致毛鸡、鸡苗价格受到压制。同时，受鸡产品价格高、走货情况不理想等因素的影响，短期内鸡产品价格上涨动力不足；且因6月中上旬补栏鸡苗对应毛鸡出栏的时间在三伏天，相应的运输成本也在上升，使得鸡苗价格下跌。进入7月后，鸡苗的季节性补栏影响减弱，鸡苗价格止跌企稳。而到8月，随着学校开学备货等因素的影响，鸡产品价格有望上涨，拉动毛鸡价格，从而鸡苗价格也有望继续上涨。

　　同样，有分析人士认为，猪肉的替代性需求有望推升鸡肉价格。北方进入收麦季节后，养殖户出售肉鸡后短期农忙会导致补栏积极性较低。同时，出于对夏季天气的担忧，补栏量和密度也会下降。从供给端分析，由于前期商品鸡苗处于高盈利状态，种禽企业想尽办法来增加供给，叠加需求的回落，导致短期供给高于需求，鸡苗价格快速回落。对于后市，整体商品鸡苗和毛鸡供给依然偏紧。在短期回落之后，预计后期价格整体仍将随着补栏需求的旺盛而逐渐上涨。